Заключение

На рынке ценных бумаг инвестор может купить опцион покупателя «колл», который даёт право приобрести акции через некоторое время в будущем по цене, определяемой сейчас. Иногда инвестиционные проекты включают в себя выбор – своего рода опцион, когда уже после одобрения проекта могут быть приняты важные решения, в результате которых стоимость проекта изменится.

Стоимость такого выбора можно найти с помощью моделей оценки опционов.

Биноминальная модель предполагает, что срок до исполнения опциона может быть разделён на ряд периодов, в каждом из которых возможны только два изменения цены. Преимущество разделения срока жизни опциона на множество подпериодов состоит в том, что это позволяет понять, что стоимость активов может иметь множество будущих значений. Можно рассматривать формулу Блека–Шоулза как быстрый способ решения, когда ряд таких подпериодов бесконечен, а следовательно, не ограничено и число будущих возможных цен актива.

Реальные опционы, встречающиеся в реальной практике, как правило, гораздо сложнее тех простых примеров, которые были рассмотрены в данной работе.

Опцион на осуществление последующих инвестиций. Компании, осуществляющие проекты с отрицательной чистой приведённой стоимостью, часто ссылаются на их «стратегическую» значимость. При ближайшем рассмотрении результатов проекта, помимо потоков денежных средств непосредственно от самого проекта, обнаруживается опцион «колл» на последующие проекты. Инвестиции сегодня могут создать благоприятные возможности завтра.

Теория опционов заставляет быть более внимательным к возможностям, которые могут возникнуть в будущем в результате сегодняшних действий, она даёт меньше шансов упустить из виду возможные стратегии принятия решений в будущем. Ещё одним преимуществом метода опционов является улучшенная процедура оценки. Процедуры определения стоимости опционов делятся на две группы. Чаще всего на рынке ценных бумаг используется арбитражная оценка. Для этого нужно найти реальные активы или группу активов, стоимость которых известна и с которыми можно осуществить сделки без покрытия на срок (держать короткие или длинные позиции), а затем сконструировать портфель, стоимость и денежные доходы которого соответствуют стоимости и доходам по опциону. Примером может послужить моделирование доходов по опциону покупателя на обыкновенные акции с помощью портфеля, состоящего из акций и надёжных облигаций. Метод арбитражной оценки успешно применяется в ситуациях, когда опцион – это производная ценная бумага, то есть стоимость опциона по контракту связана со стоимостью определённой ценной бумаги или нескольких ценных бумаг. Можно придумать арбитраж и для оценки недвижимости. Наиболее удачными оказались попытки использовать этот метод для оценки активов, применяемых для производства стандартных товаров массового спроса, рынок которых хорошо развит.

Оценка арбитражным методом, если его можно применить, точнее, чем оценка методом прогноза денежных потоков. Но арбитражную оценку трудно использовать для большинства промышленных инвестиций, так что если даже возможности выбора определены, их приходится оценивать с помощью расчёта текущей стоимости.

Денежные потоки, связанные с большинством реальных опционов сильно отличаются от денежных потоков по обычным инвестициям. Например, стоимость капитала, которую используют для дисконтирования при оценке опциона покупателя, из года в год меняется по мере изменения стоимости опциона. Кроме того, такие колебания увеличивают стоимость опциона, но принято считать, что они уменьшают стоимость традиционных инвестиций.

Если опцион необходимо оценить на основе анализа будущих денежных потоков, которые он сгенерирует, то получится огромное, возможно, бесконечное число стратегий. Стоимость опциона учитывает все эти стратегии.

Если у инвестиционного проекта есть черты опциона, то это нужно иметь в виду, решая приемлем ли проект. Если проект одобрен, важно будет правильно принимать оперативные решения, чтобы предоставленные возможности были использованы в нужный момент. Например, использовать возможности как только это становится прибыльным.

Сатьи по теме:

Организация банковской деятельности в Германии
Коммерческие банки («кредитные банки») занимают ведущее место в кредитной системе страны. К их числу относятся: три крупнейшие банковские монополии (гроссбанки) – Немецкий банк, Дрезденский банк и Коммерческий банк; региональные коммерческие банки; филиалы иностранных банков; банкирские дома, или ч ...

Понятие, признаки и значение фондовой биржи как важнейшего института рыночной экономики
Фондовые биржи являются важным институтом рыночной структуры экономики государства. Объясняется это тем, что в настоящее время в обществе сформировалась потребность в их наличии в составе народнохозяйственного комплекса. Теоретические основы потребности экономики и общества в высоко организованных ...

Классификация коммерческих банков
Банк как организатор кредитного рынка может быть охарактеризован с многих сторон, в результате чего возможны самые разные классификации современных банков. По форме организации банки могут быть: · акционерными[6] – это банки, существующие в юридической форме акционерного общества. Такая форма орган ...

Навигация

Copyright © 2020 - All Rights Reserved - www.banksprofile.ru